Финансистът Стюарт Роден: „Лейбъристите имат възможност за поколенията“

Стюарт Роден може да си спомни точния миг, когато реши да се включи в политиката за първи път. Беше 23 септември 2022 година, денят на пагубния „ мини “ бюджет, в който някогашният канцлер на Обединеното кралство Куаси Квартенг разгласи £45 милиарда необезпечени данъчни облекчения.

Роден, един от най-успешните мениджъри на хедж фондове на своето потомство, слушаше известието в офиса си в Мейфеър. „ Чух тези думи за понижаване на най-високата ставка на налога върху приходите и си помислих, че това е доста неправилно нещо “, спомня си 61-годишният мъж.

Въпреки че би се облагодетелствал персонално от намаляването на налозите, той му се опълчи на две учредения: „ От морална позиция, като се има поради какво се случи с долните 20 % [от обществото] по време на строгите икономии, до момента в който горните го направиха сносно заради ниските лихвени проценти . . . И тъй като знаех, че пазарите ще се уплашат. “

По-късно същия ден той сподели на Лейбъристката партия, че е подготвен да отговори на предходните й оферти за поддръжка.

Ние седим в Spring, ресторант в реставрирана гостна от 19-ти век в Somerset House, огромният неокласически комплекс с аспект към река Темза. Слънчевата светлина струи през големите прозорци. „ Това е ужасно място за идване през лятото “, споделя Роден, облечен в бледорозова риза и тъмносин ленен блейзър, значка с жълта лента за заложници в Газа, закачена на ревера му.

Когато за първи път се срещна с Роден преди повече от десетилетие, той беше половината от известното дуо за събиране на ресурси в Lansdowne Partners, един от най-старите хедж фондове в Европа, където той и Питър Дейвис бяха най-известни с точния си залог против Northern Rock по време на финансовата рецесия от 2007-08 година Техният съдебномедицински метод към разбора на компанията не отговаряше на безумния стандарт за господари на вселената и атмосферата в Lansdowne приличаше повече на библиотека, в сравнение с комерсиална зала.

След като се пенсионира от Lansdowne през 2018 година, Роден е излял силата си в бранша с нестопанска цел, по-специално в образованието и изкуствата, а в последно време се включи и в политиката. Той е дарил към £1 милион на Лейбъристката партия, което го прави един от най-големите й самостоятелни донори. Зад кулисите Роден води неофициален разговор с партийното управление. „ Съветът е прекомерно мощна дума “, споделя той. „ Изразявам възгледи за някои от нещата, които ме интересуват. “

Роден прекара четири десетилетия кариера във финансите, претегляйки рисковете, възвръщаемостта и тласъците. Интересно ми е да чуя по какъв начин счита, че новото държавно управление може да балансира своята стратегия за напредък със правдивост, фискална черна дупка от £22 милиарда и свят, в който има свободно придвижване на капитали.

The сервитьорката идва да вземе поръчката ни. Роден избира солени калараби, последвани от скумрия на скара от менюто; Избирам stracciatella със смокиня, тиквичка, праскови и шам фъстък, следвана от скумрията. Отхвърляме предлагането за вино.

„ Без вино на обяд. Това е остаряло предписание на [SG] Warburg, което в никакъв случай не ме е напускало ”, споделя Роден, имайки поради капиталовата банка, в която е почнал кариерата си в City през 1984 година, в нейното дъщерно сдружение Mercury Asset Management.

Фонд ръководството се усещаше като натурален избор на кариера. Роден купува първия си дял – в английската компания Acorn Computers – на 13-годишна възраст. Той е отгледан от татко продавач на животозастраховане – „ импровизирано просветен, само че брилянтен състезател на бридж “ – и майка, която е работила като помощник по продажбите в Watches на Швейцария.

Израснал в северозападен Лондон, Роден обича да играе покер, да залага на конни надбягвания и да върви при кучетата на Уембли. „ Харесва ми ръководството на риска, оценката на риска, тръпката от това “, прибавя той. Днес той има дялове в спортен кон, Емили Ъпджон. Гледането на нейната победа на хиподрума в Аскот през 2022 година беше, споделя той, „ необикновено неспокойствие “.

Като младеж Роден ръководи дребен бизнес за доставка, продавайки VHS касети. Ранен Netflix, майтапя се. „ Да, прекомерно рано “, смее се той. „ Времето в живота е всичко, което е един от моите уроци. Време, шанс, шанс. За благополучие той стартира да се занимава с финанси тъкмо преди дерегулацията на Лондонското сити от Големия гърмеж да настъпи златна епоха за вложение в акции.

Кариерата на ръководство на фондове съвсем му се изплъзна. Роден, тогава на 21 години, бил спазващ евреите, тъй че не можел да работи на Шабат или на религиозни празници. Той споделя, че е отхвърлил предложенията за работа от комерсиалните банки Samuel Montagu & Co и по-късно от Morgan Grenfell, откакто те не са го приели.

Но Меркюри би го направил. Именно там Роден среща Дейвис, съвсем десетилетие по-млад от него, което бележи „ началото на дълга и доста ползотворна връзка “. Докато започваме нашите леки и летни предястия, Роден разказва по какъв начин техните темпераментни „ доста разнообразни “ стилове на ръководство на фондове се допълват един различен. Роден има „ фикс идея за минусите и загубата на пари и класиката “. . . неврози на това какво може да се обърка. Пийт е по-нагоре, синьо небе, това е допустимо, това може да се случи.

Двойката напусна Mercury — по това време част от Merrill Lynch — с цел да се причисли към неотдавна основания управител на хедж фондове Lansdowne през 2001 година, с цел да започва фонд за акции в Обединеното кралство. Те имаха мощен пробег, подхранван от огромна експозиция към локални акции в Обединеното кралство в среда с ниски лихвени проценти при започване на 2000-те години, залог върху бича на стоките и някои ранни вложения в технологии, изключително Amazon. „ Спомням си времето, когато вложителите ни питаха дали Amazon е благотворителна организация и дали в миналото ще направи пари “, споделя Роден.

Спомням си времето, когато вложителите ни питаха дали Amazon е благотворителна организация и дали в миналото щеше да направи пари

Но финансовата рецесия от 2007-08 година в действителност затвърди репутацията на Дейвис и Роден: флагманът Късите позиции на фондовете за акции в Обединеното кралство във финансовите и жилищните строители го доведоха до дребна облага, когато хедж фондовете изгубиха приблизително 18 % през тази година. След това те сграбчиха евтини акции и уловиха отскока, като завоюваха повече от 25 % през идната година, когато фондовият пазар скочи.

Следват по-трудни години с двуцифрени загуби през 2011 година и 2016 година Как Роден да се справите със загубата на пари? " Лошо. " Интензивните боксови сесии му оказват помощ в сложни интервали. „ Но е доста мъчно да присъстваш . . . докато присъствах физически, бях другаде. “

Роден цитира речта на Роджър Федерер в Дартмут Колидж през юни, когато пенсионираният първенец по тенис акцентира, че макар че е спечелил съвсем 80 % от мачовете на сингъл, които е играл в кариерата си той завоюва единствено 54 % от общия брой точки в тези мачове. По сходен метод при ръководството на фондове „ грешките са присъщи на процеса и би трябвало да бъдат признати и да се третират по съответния метод “, споделя Роден.

Фондовете за дълги/къси акции, които се пробват да купуват акции, които евентуално ще се показват добре, и залагат против имена, които ще се показват зле, претърпяха големи изходящи потоци от 2018 година насам. Роден акцентира няколко аргументи за какво, в частност в Европа, средата е сложна за тази тактика: придобиването на осведомително преимущество е по-трудно на ръба; финансовите пазари са все по-доминирани от Съединени американски щати, по-специално софтуерните акции на Великолепната седморка; и има доста по-малко компании с висок напредък.

„ Пазарите станаха по-трудни за работа и по-малко ефикасни заради детонацията на пасивните фондове, инерционната търговия и краткосрочната търговия “, споделя той. „ Фундаменталното вложение стана по-голямо предизвикателство, тъй като времето за победа на оценката се удължи: нещата могат да останат доста евтини или доста скъпи за дълго време . . . Въпросът е дали вие и вашата инвеститорска база имате дълголетието, с цел да го издържите. “

Обръщайки се към пазара в Обединеното кралство, той споделя, че „ през днешния ден въз основата на оценка има десетки акции в Обединеното кралство, които са доста подценени, само че това е по този начин от доста години. Основните парични потоци са съсредоточили вниманието си върху големите софтуерни акции, които стават самоизпълняващи се поради техния мащаб. “

Вечен въпрос за хедж фондовете е дали могат да преминат към ново потомство. Роден се отдръпна от фонда през 2016 година, с цел да се концентрира върху развиването на гений за ръководство на фондове. По това време водещият хедж фонд бе печелил съвсем 15 % годишно, откогато започва през 2001 година Роден се опита да притегли кредитен екип, с цел да диверсифицира бизнеса на Лансдаун, само че не съумя да убеди Дейвис и двамата пенсионирани създатели на акционерите на компанията да го създадат тъй че договорка в никакъв случай не е била подписана. Той се пенсионира две години по-късно.

Състоянието на Лансдаун отразява упадъка на европейската промишленост за хедж фондове. Той затвори водещия хедж фонд през 2020 година след слаба възвръщаемост и намаляващи активи и компанията се опита да се препозиционира като дълготраен единствено управител на активи.

Могат ли хедж фондовете да надживеят своите създатели? За компании като Lansdowne, които разчитат на основни лица да избират акции, това е въпрос на гений, споделя Роден. „ Бутиковите компании за ръководство на вложения нямат право да съумеят след създателите. Ако съумеят да намерят хора, които са толкоз положителни, колкото [тях], с цел да продължат напред, това е фантастично. [Но] намирането на тези хора е необикновено мъчно. “

Когато започваме нашите съществени ястия — деликатни филета от скумрия върху легло от нарязани домати, босилек, олио и лимонен сок — диалогът се връща към политиката. С какви лостове разполага лейбъристкото държавно управление, с цел да възвърне растежа?

Жилищното строителство е едно, споделя Роден, който е обнадежден от проектите на лейбъристите за преразглеждане на разпоредбите за обмисляне. Друг е да накарате повече хора да работят. От решаващо значение е, че уменията, чиракуването и висшето обучение „ би трябвало да бъдат преосмислени с присъединяване на бизнеса “, защото има противоречие „ сред уменията, които хората имат, и уменията, които фирмите желаят “.

Преминаваме през икономическите провокации в дневния ред на лейбъристите. „ Най-голямото нещо е, че би трябвало да започнете със непоклатимост и предвидимост на макроикономическата и фискалната политика “, споделя Роден. „ Лейбъристите освен би трябвало да се преглеждат като удобни за бизнеса, само че и политиките, които одобряват, би трябвало да поддържат това. “

Не единствено, че лейбъристите би трябвало да се преглеждат като удобни за бизнеса, само че и политиките, които одобряват, би трябвало да поддържат това

Неговата позиция по отношение на обособените политики е частично прагматизъм, частично обществено схващане и частично религия в силата на тласъците. Роден желае да види настоящия режим на недомуване сменен с по-нюансиран, който приветства тези, които основават работни места и благосъстояние за страната, като може би ги освобождава от налог върху наследството в Обединеното кралство. По същия метод той счита, че данъкът върху финансовите облаги би трябвало да се резервира при сегашната ставка за дълготрайно основаване на благосъстояние, само че може да бъде по-висок за тези, които търгуват с активи в кратковременен проект.

„ От морална позиция е безусловно вярно да се таксуват с налози частният капитал носи рента като приход [а не финансови печалби], тъй като е приход. Така си изкарват прехраната. Но дали това е вярното нещо да се направи през днешния ден е по-широк въпрос. Очевидно това е един от тези налози, които могат да насърчат някои хора да изоставен страната.

Като ръководител на борда на попечителите в Музея на дизайна в Лондон и настойник на Националната изложба, Роден е видял по какъв начин напускането на чужденци от Обединеното кралство вреди на финансирането на изкуството. Секторът, който към този момент е подложен на напън от растящите разноски, се тресе от акция против Baillie Gifford, изтъкнат спонсор на фестивали на книгата в Обединеното кралство. Мениджърът на активи беше нападнат от протестиращи поради хипотетичните си връзки с промишлеността за изкопаеми горива и Израел, което накара фестивалите на книгата, в това число Хей и Единбург, да прекратят връзките си. изкуствата?

Протестът на Бейли Гифорд беше неправилен, споделя той: протестиращите не разбираха същността на ръководството на фондове, където мениджърите на активи влагат от името на своите клиенти; протестът не „ има никакво влияние върху идеите, против които те твърдяха, че се борят “; и „ това докара до евакуиране на средства в целия бранш, което е срамен резултат “.

И по този начин, кой е задоволително „ чист “, с цел да финансира изкуствата? Това е „ доста по-практичен въпрос “, а не „ нравственос като такава, в класическия смисъл на вярно или неверно “, прибавя той. „ Това е нюансиран въпрос за това какво е най-хубаво за музея във връзка с сигурността на сбирката, личния състав, други евентуални финансиращи и явно законността. “

Интересът към изкуствата пристигна при Роден относително късно през живот след инцидентна среща на празненство с известния търговец на творби на изкуството Дани Кац. „ Чух го да приказва ent

Източник: ft.com